Dow Jones memperkirakan Musim Panas untuk tahun 2023

Artikel ini terakhir diperbarui pada Agustus 21, 2023

Dow Jones memperkirakan Musim Panas untuk tahun 2023

Bukan Malas, Musim Panas Berkabut untuk 2023 – Subodh Kumar

Bukan Malas, Musim Panas Berkabut untuk tahun 2023. Ini bukan musim panas yang malas dan berkabut untuk tahun 2023, baik secara klimatologis dari kekeringan hingga banjir hingga kebakaran liar dan juga bukan untuk premi risiko versus momentum di pasar modal. Perang di Ukraina telah menghidupkan kembali pembicaraan tentang perang dingin baru, tetapi sistem Soviet tidak setara. Saat ini lebih cenderung mengingat pergantian panjang persaingan abad ke-19 di tengah munculnya teknologi baru uap/baja/tekstil. Dari jejak militer hingga ekonomi, persaingan yang ada antara Amerika Serikat dan China sangat berbeda dari perang dingin. Kemudian seperti sekarang dengan munculnya 5G dan komputasi awan, teknologi baru kemudian tidak menyelamatkan momentum investasi di tengah kurangnya pengendalian risiko. Karena ketidakseimbangan penilaian ditangani melalui pasar modal yang bergejolak, kami memperkirakan hubungan FICC dan ekuitas akan meningkat.

Menjelang pertemuan Jackson Hole 25 Agustus 2023, bank sentral utama menghadapi tantangan yang berbeda. Banyak pemerintah juga tidak menggunakan periode kelonggaran kuantitatif untuk memperkuat keseimbangan fiskal. Tidak seperti peran lokomotifnya yang stabil sebelumnya, deflasi dan tekanan kredit berlebih di China. Meskipun pulih, Jepang tampaknya mendukung tingkat yang sangat kecil. Bagi banyak negara OECD, inflasi tampak membandel jauh di atas 2%. Tingkat Dana Fed lebih lanjut meningkat menjadi 6% tampaknya mungkin seperti kenaikan suku bunga bank sentral utama lainnya dari tingkat yang berbeda lebih rendah. Dengan pengecualian yang lebih stabil seperti India, di negara-negara berkembang muncul inflasi tinggi dan tekanan mata uang. Tidak seperti tahun 2008 hingga 2021, gejolak mata uang kemungkinan besar terjadi, bahkan di antara negara-negara ekonomi besar.

Di tengah perubahan yang didorong oleh teknologi, perang, dan bencana alam, realitas komoditas kontras dengan asumsi konvensional tentang investasi siklus akhir. Skandal dalam cryptocurrency menggarisbawahi logam mulia sebagai diversifikasi. Peristiwa terkait komoditas ditambah dengan tekanan defisit fiskal tampaknya akan semakin meningkatkan kepekaan kriteria kualitas kredit. Sudah muncul sinyal “jual apa yang Anda bisa” dalam likuiditas Pendapatan Tetap.

Karena imbal hasil Treasury AS 10 tahun mendekati 5%, tekanan cenderung meningkat pada rasionalisasi tahapan imbal hasil, termasuk antara mata uang denominasi pendapatan tetap.

Aspek eksogen dan internal mengutamakan kualitas sebagai kriteria pasar modal, termasuk penyeimbangan kembali ekuitas antara momentum dan valuasi. Tentang momentum, realitas alternatif muncul di S&P 500 yang sebenarnya memuncak pada akhir 2021. Pada 2023 hingga Agustus dalam pertumbuhan global yang lebih lemah dan inflasi yang berkepanjangan, rotasi geografis telah menjadi konvensional dengan AS di antara yang memimpin, putaran harapan restrukturisasi Jepang, tertinggal dari Eropa dan wilayah berkembang sementara menunggu pertumbuhan global yang nyata lebih kuat.

Di pasar ekuitas dalam pertemuan panas dan dingin dengan momentum, valuasi secara global tidaklah rendah. S&P 500 sebagai tolok ukur adalah sekitar 16x perkiraan konsensus yang muluk-muluk untuk pendapatan operasional 2024. Konsensus tampak terlambat dalam penyesuaian kembali ke periode yang lebih menantang. Dalam dua kuartal pertama hasil perusahaan tahun 2023, margin tampak menurun ke tingkat yang lebih tenang, perusahaan lebih berhati-hati dan memangkas biaya. Biaya pembiayaan tampak meningkat. Untuk sektor jasa keuangan yang penting secara global, kontrol penguatan modal tampaknya akan meluas karena kontrol risiko yang tidak memadai yang terekspos di segmen bank regional AS dan SIFI Eropa.

Dalam campuran aset, kami mendukung durasi yang lebih pendek dalam pendapatan tetap dan untuk logam mulia sebagai diversifikasi. Dalam ekuitas, menghadapi penyesuaian ulang yang diharapkan mencakup pasar secara global, rotasi geografis tampaknya sekunder. Sebagai keunggulan, kami mengharapkan percabangan pengiriman dalam sektor dan mengutamakan kualitas, dengan keseimbangan sebagai prioritas secara keseluruhan, misalnya tentang bobot Teknologi Informasi.

Dow Jones