Risiko di Tengah Pasar Bukan-Maupun

Artikel ini terakhir diperbarui pada November 27, 2023

Risiko di Tengah Pasar Bukan-Maupun

Risiko di Tengah Pasar Bukan-Maupun

Pasar ekuitas seperti S&P 500 sebagai acuan tampaknya tidak mampu melampaui level tertinggi yang ditetapkan pada akhir tahun 2021. Setelah satu setengah dekade memperoleh keuntungan dari posisi terendah krisis kredit, pasar ekuitas juga tampaknya tidak bersedia mempertahankan koreksi klasik. simpul untuk menyingkirkan kelebihan yang menumpuk. Risiko investasi mencakup banyak hal yang berkaitan dengan penilaian jangka panjang, tantangan operasional jangka pendek perusahaan, dan yang paling penting, kebijakan moneter, fiskal, dan geopolitik. Risiko kredit belum dapat ditingkatkan karena tingkat suku bunga yang diatur (di atas 5% di banyak yurisdiksi setelah ditetapkan menjadi minimal) dan pengetatan moneter yang berkepanjangan. Interregnum tidak abadi.

Selama tahun 2023 hingga saat ini di pasar modal, momentum terus meningkat dan kemudian berkurang secara drastis. Kami akan membagi kekuatan pendorong di pasar modal pada tahun 2023 menjadi tiga bagian. Pada sepertiga pertama, tren yang muncul mencakup pemulihan pertumbuhan ekonomi dan juga pelonggaran kebijakan awal melalui penurunan suku bunga yang diatur pemerintah. Ekspektasi pendapatan optimis dan parameter penilaian stabil. Pada pertengahan sepertiga tahun, ketika suku bunga Dana Fed melebihi 5% di tengah pengetatan kuantitatif global, selisih kredit pada pendapatan tetap meningkatkan bifurkasi. Ekspektasi konsensus hasil korporasi terhadap perusahaan menurun dan fokus yang lebih besar berkembang pada penilaian, terutama dengan tekanan perbankan di AS dan Eropa serta yang sedang berlangsung di Tiongkok dan Jepang. Kemudian pada sepertiga terakhir hingga saat ini, momentum strategi kembali meningkat, meskipun dengan kecerdasan buatan dan pemimpin Teknologi Informasi yang berbeda.

Kondisi ini tampaknya merupakan kondisi pertumbuhan ekonomi yang lambat dan terpecah-belah karena bank-bank sentral mendukung peningkatan suku bunga yang diatur dalam jangka waktu yang lebih lama di tengah realitas fiskal yang berkepanjangan. Antara kredit negara dan tingkat korporasi, dalam momentum yang kecil dibandingkan dengan ekuitas, kami melihat penyesuaian selisih kredit pada Pendapatan Tetap masih belum lengkap terutama untuk obligasi yang jatuh temponya panjang. Di bidang ekuitas, kami menilai korporasi harus menyesuaikan diri dengan tantangan operasional, lingkungan rekayasa keuangan yang kurang kondusif. Pendapatan konsensus dan khususnya penilaian cenderung menjadi lebih berhati-hati. Peralihan dari momentum dan rekayasa keuangan ke keseimbangan nilai dan kualitas tampaknya belum selesai, terutama di sektor Keuangan yang penting. Pertumbuhan aset yang lebih lambat dan fokus pada kualitas yang lebih besar mungkin diperlukan, meskipun ada beberapa upaya AT1 dan pertukaran risiko sintetis.

Ekuitas kembali tampaknya mendukung jeda/penurunan suku bunga yang diatur dan pengetatan kuantitatif. Sekadar mengalahkan konsensus yang sering kali berkurang tampaknya dianggap sebagai sebuah momentum keberhasilan. Seperti yang biasa terjadi dalam siklus bisnis global, konsumen AS memang memberikan harapan, namun perusahaan-perusahaan besar telah mengindikasikan kehati-hatian mengenai keuntungan di masa depan. Risiko sistemik di bidang keuangan seringkali mengejutkan. Sehubungan dengan bangkitnya kembali kepemimpinan dan momentum yang sempit, kelebihan TMT pada tahun 1999/2000 ternyata tidak hanya terbatas pada investor ritel saja.

Valuasi ekuitas secara global tidaklah rendah. Konsensus abadi muncul mengenai pertumbuhan pendapatan sebesar 10% untuk S&P 500 untuk tahun terdekat yang sering kali kemudian dikurangi., Ekspektasi pendapatan S&P 500 kami adalah pertumbuhan kurang dari 5% pada tahun 2024. Ekuitas kemungkinan memerlukan penyesuaian ulang agar terbagi dua (bahkan jika positif secara keseluruhan) pertumbuhan ekonomi global dan tekanan ekonomi politik. Penyesuaian seperti ini kemungkinan besar akan membatasi keuntungan rotasi geografis. Yang cenderung mendukung kualitas dan diversifikasi adalah bifurkasi pengiriman antar sektor dan bank sentral yang berfokus pada kebijakan berkelanjutan untuk mengendalikan inflasi.

Risiko di Tengah Pasar Bukan-Maupun