Q3/2022 Melampaui Minutiae Untuk Menghitung pasar

Artikel ini terakhir diperbarui pada Juli 18, 2022

Q3/2022 Melampaui Minutiae Untuk Menghitung pasar

Q3/2022 – Melampaui Minutiae Untuk Menghitung Pasar

Beyond Minutiae To Count :  Karena pelaku pasar dan pembuat kebijakan sama-sama menyesuaikan diri dengan kenyataan yang ada sekarang selama enam bulan hingga pertengahan 2022, kami memperkirakan volatilitas yang meningkat dan fokus pada kualitas akan berkembang selama 12-18 bulan ke depan. Kemungkinan besar akan menggantikan rotasi geografis atau sektor. Dalam campuran aset, kami melihat alasan untuk menahan logam mulia sebagai lindung nilai, cadangan kas di atas rata-rata dengan lebih banyak keuntungan untuk durasi yang lebih pendek dalam pendapatan tetap dan diskriminasi yang lebih besar demi kualitas pengiriman bisnis yang nyata di antara ekuitas.

Itu sering muncul dalam momentum pasar bahwa mencapai kecepatan tinggi dalam transaksi akan mengalahkan segalanya. Sekarang, melihat di luar hal-hal kecil telah menjadi semakin penting dalam penilaian kebijakan, mata uang, pendapatan tetap dan ekuitas. Pada akhir 1980-an/1990-an, isu kebijakan utama adalah seberapa kuat kebijakan moneter dan seberapa besar kontrol fiskal yang dibutuhkan. Selama 12-18 bulan ke depan dan seterusnya, keduanya cenderung menjadi kunci di luar hal-hal kecil.

Tampak terbengkalai hingga akhir-akhir ini, perubahan muncul di pasar mata uang. Baik untuk masing-masing negara atau sebagai pertanda global dari jeda pasar yang lebih kecil atau lebih besar (seperti di sekitar kesepakatan Plaza tahun 1985), pergerakan nilai tukar mata uang yang tiba-tiba menunjukkan risiko dislokasi. Saat ini, nilai dolar AS telah meningkat tajam terhadap banyak mata uang, bukan hanya Yen dan Euro. Beberapa mata uang negara yang muncul muncul dalam krisis keuangan. Beberapa penilaian menunjukkan pertumbuhan PDB global pada tahun 2022 mendekati 3% yang bagi kami tampaknya hanya melewati resesi. Di tengah peningkatan inflasi, biaya energi, dislokasi karena perang dan pandemi, urgensi dapat menjadi akut bagi banyak negara untuk merespons. Tekanan domestik tidak terbatas pada kayu atau baja atau mobil memiliki sejarah panjang merembes ke dalam pertimbangan tarif dan mata uang AS, dengan pemilihan di Amerika Serikat pada November 2022.

Masa kejayaannya kemungkinan dari 2009 hingga sebagian besar 2021 untuk kemudahan kuantitatif besar-besaran. Risiko bifurkasi kebijakan telah terjadi. Federal Reserve telah dengan jelas mengisyaratkan serangkaian kenaikan suku bunga yang diatur seperti yang dimiliki oleh para pemimpin, seperti Bank of Canada dengan kenaikan 100 basis poin penuh pada 13 Juli 2022. Sampai tahun 2022, tampaknya hanya diikuti oleh Bank Sentral Eropa dan Bank of Japan belum melakukannya. Dibandingkan dengan tujuan stabilitas sekitar 2%, inflasi adalah banyak kelipatannya di banyak negara maju dan beberapa desilnya di beberapa negara berkembang. Terlepas dari apakah teori monetaris dianut dan dengan realitas tahun 1970-an yang berisiko, menanamkan ekspektasi inflasi perlu dihindari.

Dari posisi terendahnya, imbal hasil US Treasury Notes 10 tahun telah meningkat lebih dari lima kali lipat dengan potensi 5% selama 12-18 bulan karena tingkat inflasi dan urutan divestasi untuk portofolio Federal Reserve. Di Eropa, jauh dari kekurangan yang seharusnya dari bunds Jerman untuk tujuan cadangan yang mendukung hasil negatif, hasil mereka sebenarnya telah meningkat dengan baik ke wilayah positif. Kualitas kredit yang lebih rendah seperti Italia tampaknya dipertanyakan, meskipun ada kekuatan baru untuk ECB sehubungan dengan obligasi Euro. Lebih rendah dalam urutan kredit, imbal hasil obligasi korporasi CCC tampaknya dilaporkan mendekati 15% yang memberatkan. Lembaga Keuangan Non-Bank tampak secara khusus terlibat dalam aktivitas leverage dan momentum imbal hasil untuk memberikan imbal hasil dengan tidak terlalu memperhatikan risiko kredit. Ketika pendapatan dan terutama tantangan arus kas meningkat, kredit yang lebih rendah mungkin menemukan tuntutan pembayaran hutang yang diperoleh dalam strategi leverage keseimbangan. Dengan pasar Pendapatan Tetap sebagai tahap awal penyesuaian kembali, kami memilih durasi yang lebih pendek dan kualitas yang lebih tinggi sebagai keharusan.

Karena ekuitas pada paruh pertama tahun 2022 telah mengalami penurunan yang tidak terlihat dalam beberapa dekade dan setelah hampir dua dekade fokus dan bahkan semangat untuk pertumbuhan yang penuh dengan crescendo untuk momentum, nilai telah menegaskan kembali dirinya secara diam-diam. Karena imbal hasil pendapatan tetap meningkat dengan sengaja pada masalah kebijakan atau sebagai respons terhadap peristiwa eksternal, premi risiko dapat diharapkan meningkat di pasar modal dan kontrak penilaian. Serangkaian rilis perusahaan yang lebih baru sudah dekat. Kelemahan kronis dalam estimasi konsensus telah meremehkan putaran pendapatan seperti urutan triwulanan 1990/1992 atau 2000/2001 atau 2006/2008. Pendapatan perusahaan tampak memuncak sebagian karena kenaikan biaya yang menekan margin operasi, karena meningkatnya biaya beban bunga dengan aliran pendapatan yang lebih menantang di banyak industri, bahkan jika resesi dapat dihindari atau ringan.

Kami mendukung kualitas pengiriman alih-alih memancing dalam elemen semangat momentum dari siklus bisnis terakhir. Alih-alih rotasi geografis atau sektor, keuntungan saat ini mungkin terletak pada kekuatan finansial dan kualitas operasional pengiriman. Kami melihat Keuangan sebagai hal yang penting untuk kinerja pasar modal, masih dipimpin oleh restrukturisasi yang kuat karena kelemahan di keuangan lainnya. Dalam pertumbuhan, kreativitas serta kekuatan finansial di dalamnya tampaknya masih kurang dihargai di Healthcare yang kami kelebihan dengan Teknologi Informasi yang terus kami batasi pada bobot 25% karena alasan diversifikasi.

Dalam siklus, kami lebih menyukai Industri daripada area Konsumen pada tahap ini yang berpotensi menjadi konsumen yang hemat daripada berorientasi pada aspirasi. Sementara itu, rencana pengeluaran pertahanan jangka panjang yang dipercepat muncul. Di tengah meningkatnya biaya akibat inflasi dan sebagai tanggapan terhadap tantangan logistik yang terbuka, pembangunan kembali fasilitas modern kemungkinan akan mendesak bagi banyak perusahaan dan karenanya konstruktif bagi Industri. Kami kelebihan Bahan dan Energi untuk melengkapi perubahan pengakuan peran strategis yang muncul dari perang Ukraina tentang lokasi dan penggunaan bahan dasar dari makanan hingga industri hingga logam langka hingga logam mulia.

pasar